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2019-05-08 08:55:06  艾格农业数据库(Cnagri Database)   点击: 请关注艾格农业微信公众号,获取更多精彩文章
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  由于豆油现货跌幅小于期货,现货对期货有一定支撑,期货有超跌嫌疑。主要因当前处于消费淡季,且增值税下调1%。美豆期货短期释放南美丰产压力,很多厂商认为豆油熊市卷土重来。笔者认为,5月份豆油将宽幅震荡筑底,6月份价格有望上涨。

  截至4月底,国内沿海地区贸易商一级豆油报价:辽宁大连5270元/吨,天津5210元/吨,山东日照5280元/吨,广州5240元/吨,广西防城港5300元/吨,平均报价5260元/吨,比4月初下跌110元/吨,跌幅2%。

  同期豆油期货1909合约收盘价下跌194元/吨,跌幅3.49%。现货跌幅明显小于期货,呈基差扩大走势。

  短期进口大豆(3391, -12.00, -0.35%)成本稳中略跌

  据,3月船期、4月进口的巴西大豆平均到港成本为3058元/吨,比3月份进口成本下跌62元/吨,跌幅2%。截至4月26日,4月船期、5月进口的巴西大豆平均到港成本为3020元/吨,周环比下跌51元/吨,跌幅1.7%。上周美豆1907合约下跌27.6美分/蒲式耳,跌幅3.09%,导致进口大豆成本大幅下跌。期间,美豆期货1907合约收盘价下跌77美分/蒲式耳,跌幅8.1%,运行区间为866~957.2美分/蒲式耳。

  南美大豆升贴水由今年2月初的45美分/蒲式耳下跌到4月26日的37美分/蒲式耳,跌幅1.7%。人民币汇率从2月1日的6.7上涨至4月26日的6.73,上涨0.4%,进口大豆成本增加13元/吨。海运费从2月1日的32.11美元/吨上涨至4月26日的41.48美元/吨,上涨29.1%,进口大豆成本增加70元/吨。

  海运费和汇率共计增加进口大豆成本83元/吨,而期货和升贴水合计下跌85美分/蒲式耳。1美分/蒲式耳粗略按人民币3.3元/吨计算,85美分/蒲式耳×3.3元人民币=280.5元/吨,仅抵消29.6%,致使进口巴西大豆平均到港成本小幅下跌。6月份进口巴西大豆成本均值为3001元/吨,周环比下跌51元/吨,跌幅1.7%。

  压榨利润缓慢进入扩大周期

  按4月份进口巴西大豆平均到港成本3057元/吨,对应大连期货4月26日1909合约收盘价豆粕(2605, 7.00, 0.27%)2560元/吨、豆油5360元/吨计算,压榨利润为-57元/吨(豆粕、豆油基差与加工费相互抵消)。压榨利润从2018年12月28日的低点-535.4元/吨震荡上涨至4月26日的-57元/吨,上涨478.4元/吨,涨幅89.3%,周环比下跌8元/吨,跌幅3.4%。同期豆粕1909合约收盘价下跌107元/吨,跌幅4%;豆油1909合约收盘价下跌108元/吨,跌幅1.9%,对应2001合约盈利32.1元/吨。

  按4月份进口巴西大豆平均到港成本3057元/吨,对应长春地区4月29日现货价格豆粕2660元/吨、豆油5290元/吨计算,压榨利润为-110.1元/吨。压榨利润从2018年12月28日的低点-359.8元/吨震荡上涨至4月26日的-110.1元/吨,上涨249.7元/吨,涨幅69.3%。

  华东沿海地区压榨亏损高达223.2元/吨,华北亏损235.8元/吨,如果按港口分销价格3200元/吨计算,在原有亏损的基础上加143元/吨,东北亏损253.1元/吨,华东亏损366.2元/吨,华北亏损378.8元/吨。同期长春地区现货豆粕下跌370元/吨,跌幅12.2%;而豆油上涨60元/吨,涨幅1.1%。豆粕期货和 现货都是下跌的,而豆油期货下跌、现货上涨,对期货形成支撑。

  豆油基差扩大仅是刚刚起步

  以豆油1909合约基差为例,最近4年基差运行区间为-300~600元/吨,基差从4月8日的低点-142元/吨扩大到4月26日的-70元/吨,上涨72元/吨,涨幅50.7%;同期现货豆油下跌200元/吨,跌幅3.6%,期货收盘下跌272元/吨,跌幅4.8%。短期现货跌幅小于期货跌幅、基差扩大,在现货支撑下,最终现货涨幅将大于期货,基差继续扩大。

  通过分析,期货和现货压榨均是亏损,现货亏损幅度明显大于期货1909合约,亏损期间期货豆油下跌107元/吨,而现货豆油上涨60元/吨,这样期现背离的格局不可能长期维持下去,尤其是在低基差前提下。而压榨减亏主要是进口大豆成本降低导致,油厂是被动接受。

  进口成本从2018年12月份的3590元/吨下跌到4月份的3057元/吨,下跌533元/吨,跌幅14.8%。

  由于后期进口大豆成本下降空间不大,那么只有一个办法,就是提高豆粕和豆油价格以达到盈利的目的。

  豆粕、豆油基差基本在历史底部的情况下,油厂提高豆粕、豆油价格顺理成章。 

  油粕比从2018年10月24日的低点1.51震荡上涨到4月26日的1.99,涨幅31.7%,同期豆粕下跌1060元/吨,而豆油下跌350元/吨,豆油明显强于豆粕。从历史经验看,非常容易形成豆油涨幅大于豆粕,尤其是在亏损严重的情况下。

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